文丨李振兴
2025年，康师傅控股交出了一份典型的“增利不增收”成绩单，营收790.68亿元，同比下降2%；归母净利润45.01亿元，同比增长20.5%。康师傅已连续第三年营收增长乏力，从2023年的2.16%增速，到2024年的0.3%微增，再到2025年的负增长，康师傅正经历着前所未有的增长压力。
营收下滑的背后，是饮品业务在持续失速。更令人担忧的是，茶饮料失速向下转向，哪个品类能够承受其带来的冲击？
营收从微增到负增长的转折
康师傅近三年的财务数据显示，2023年，康师傅营收804.18亿元，同比增长2.16%；归母净利润31.17亿元，同比增长18.43%。这一年的增长主要得益于疫情后家外消费场景的恢复以及原材料价格的有利变动。
2024年，康师傅的增长势头明显减弱，全年营收806.51亿元，同比仅微增0.3%；但归母净利润达到37.34亿元，同比增长19.8%。这一年的业绩呈现出明显的“利润增长快于收入增长”特征，毛利率从2023年的30.42%提升至33.1%。
2025年，转折点到来，全年营收790.68亿元，同比下降2%，这是近年来首次出现年度负增长；而归母净利润却逆势增长20.5%至45.01亿元，毛利率进一步提升至34.8%。这种“减收增利”的矛盾现象，成为康师傅当前发展阶段最显著的特征。
这种增利不增收的情况，在部分业内人士看来，或是源于其重点产品的涨价操作。2023年11月，康师傅对旗下核心饮品实施了一轮大幅提价，1升装冰红茶、绿茶等产品从4元涨至5元，涨幅高达25%；500毫升装产品从3元涨至3.5元。这一决策直接触动了价格敏感型消费者的心理底线。
提价后的市场反应迅速而直接。终端渠道出现了明显的抵触情绪，部分便利店甚至贴出“旁边的统一饮料只要4元”的对比标语。
不过，在积极商业连锁创始人于秀伟看来，在当下相对低价时期，企业很难通过产品涨价实现多高的利润。康师傅利润增加的重点原因是节省了大部分的销售成本。从渠道看，当下看似渠道分散，实际上渠道向大渠道集中，如美团一个线上平台费用很大，但规模相比数百个经销商，整体的费用比例是下滑的。
数据显示，康师傅主动削减低效经销商和终端。经销商数量从2023年底的76875家大幅减少至2025年底的57609家。此举虽然短期内影响了营收规模，但提升了渠道质量和运营效率，降低了渠道维护的隐形成本。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，在行业多数企业业绩双双下滑的情况下，康师傅营收有轻微的下滑，作为传统巨头，能取得利润的增长已难能可贵。
茶饮料收入下滑突然
具体看业务层面，2025年，康师傅饮料业务营收501.23亿元，同比下降2.9%。但饮料业务毛利率从2024年的35.3%提升至2025年的37.5%，增加了2.2个百分点，这主要得益于“原材料价格有利及产品组合优化”。原材料成本下降和公司推广高毛利产品共同推动了毛利率的显著改善。
销售成本的下滑抵消了收入规模微降的影响，康师傅饮料净利润强劲增长，远超收入增速，达17.7%，归属于本公司股东的溢利增速达到18.5%。
但值得注意的是，康师傅茶饮料（包括冰红茶、绿茶等）作为最大品类，收入下降5.1%，是拖累饮品业务的主因。在2025年上半年，康师傅茶饮料收入106.70亿元，同比下滑6.3%。说明下半年茶饮料的下滑速度有所放缓。
2023年，康师傅茶饮料收入首次突破200亿大关，达200.59亿元，同比增长6.96%，占当年饮品总收益的约39%。2024年，康师傅茶饮料收入提升至217亿元，同比增长8.2%，增速较2023年有所加快。
但2025年，茶饮料没有缓冲直接转向下滑通道，应该令康师傅感到危机。马上赢的数据显示，在即饮茶市场，康师傅市场份额虽然排名第二，但2025年的份额呈现下滑趋势。
另一个重要品类包装水收入下降6.1%，与上半年下滑水平相当，在激烈的市场竞争和消费分级下表现疲软。果汁收入大幅下降15.1%，是下滑最严重的品类，相比上半年也是加速下滑，显示其传统含糖果汁产品面临巨大挑战，健康化转型效果尚未显现。
碳酸饮料成为唯一增长引擎。碳酸及其他饮料，主要包括百事可乐、美年达等品牌产品，收入逆势增长4.8%。这得益于百事可乐通过口味创新，包括无糖系列推广以及与热门IP的联动营销，成功抓住了年轻消费者的需求。
朱丹蓬认为，康师傅饮料下滑归因于整个奶茶行业以及咖啡行业的蚕食。未来康师傅在整个产品的矩阵进一步地完善夯实后，依托其品牌效应、规模效应、粉丝效应和供应链的完整度，功能饮料会成为一个新的增长机遇。
相比之下，康师傅方便面业务显示出了其韧性的一面。方便面业务的表现则相对稳健，全年营收284.21亿元，同比微增；股东应占溢利同比增长10.1%。
增长的驱动，并非来自“量”的扩张，而是“质”的结构调整。高价袋面销售额下滑7.2%，但中价袋面增长8%，干脆面及其他品类增长14.5%。传统核心品类增长停滞：容器面和高价袋面作为公司传统的中高端产品，收入均出现微幅下滑。这表明在消费趋于理性的背景下，传统高价产品的增长面临压力。
性价比品类中价袋面收入实现微增，显示了在一定的价格区间内，满足基础需求产品的稳定性。
零食化、场景化品类干脆面及其他（包括香爆脆等产品）收入实现了12%的显著增长，增速远高于其他品类。这反映出公司成功拓展了休闲零食和即时解馋的消费场景，通过口味创新和IP联动吸引了年轻消费者。
总体来看，方便面业务正从依赖传统高价产品，转向巩固核心大单品、发展中价性价比产品、并大力拓展零食化创新品类的多元结构。
但方便面收入的增长难以抵消饮料业务收入，特别是茶饮收入的下滑。
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